ЛУЧШИЕ АНАЛИТИЧЕСКИЕ ГРУППЫ.
Если на твои вопросы отвечает экономист, перестаешь понимать вопросы.РБК
Разработчики рейтинга (РБК) обозначили цель рейтинга – «найти и обозначить те инвестиционные компании, которые дают рекомендации, обеспечивающие наибольший доход, то есть рекомендации на экстремальных точках». Другими словами, чем чаще аналитики компании меняли рекомендацию с «покупать» на «продавать» на самом пике роста и обратную рекомендацию в момент, когда акции находились «на дне», тем больше шансов было у этих аналитических групп попасть в лидеры рейтинга. Соответственно, рискованность вложений, сделанных по рекомендациям лидеров выше, чем риск у инвестиций, сделанных по советам аналитиков из второй группы. Всех участников рейтинга разделили на три группы, которые условно назвали «Экстремалы» - эти компании обеспечивают наиболее своевременные рекомендации; «Пророки» - аналитики этих компаний как ясновидящие раньше всех предсказывали смену трендов, однако доходность по их предсказаниям несколько ниже, чем по прогнозам первой группы, однако это компенсируется значительно более низкими рисками; и третья группа «Консерваторы» - аналитические группы этих компаний чаще других давали обратные рекомендации (к примеру "продавать", во время сильного роста акций) и реже угадывали поведение котировок. Это объясняется скорее консервативной инвестиционной политикой данных компаний и особенностями некоторых эмитентов, а не отсутствием профессионализма аналитиков. Для того чтобы оценить работу профессионального участника рынка в целом, были выбраны четыре сектора: нефтегазовый, энергетический, телекоммуникационный и металлургический. Акции эмитентов, рекомендации по которым учитывались в рейтинге, были выбраны из числа «голубых фишек». Итоговый результат компании выводился из трех предварительных рэнкингов, составленных разными методами.
Экстремалы. В первую группу вошли аналитические отделы инвестиционных компаний «ГУТА-Банк», «Объединенная Финансовая Группа» и «Проспект». Три эти компании в предварительных рэнкингах занимали верхние строчки. Их итоговые показатели составляют 1,7; 2,3 и 2,7, соответственно. Все эти компании чаще других меняли рекомендации на экстремальных точках трендов. Если проследить, в какой отрасли компания наиболее верно определяет тенденции рынка, то можно наблюдать, что лучшие прогнозисты «Гута-Банка» и «Проспекта» сосредоточены в отделе нефтегазовой отрасли. Именно по бумагам этой отрасли было дано наибольшее число верных рекомендаций. Исключением в «Гута-Банке» стали лишь акции ОАО «Сургутнефтегаз», рекомендации по которым были даны с точностью до наоборот. Дважды компания давала рекомендацию «продавать», тогда как котировки акций росли. Во время действия первой рекомендации - «продавать» (с начала года по 13 апреля) - стоимость бумаг ОАО «Сургутнефтегаз» выросла на 23,6%. Во втором периоде, начавшемся 11 мая, котировки поднялись почти на 4%. В отличие от своих соседей компания «ОФГ» удачно работает в энергетическом, телекоммуникационном и металлургическом секторах. К сожалению, абсолютный лидер рейтинга в силу ряда причин перестал уже существовать, но мы не могли не отметить высокий профессионализм его фондовых аналитиков во время составления данного рейтинга.
Пророки. «Тройка Диалог» в тройку лидеров не вошла, заняв лишь четвертое место. У компании практически нет "проколов" (рекомендаций с точностью до наоборот), но и количество поспешных рекомендаций, оказалось довольно значительным (по методу «Корреляция» компания занимает пятую позицию, - наибольший балл по данному методу дают рекомендации в моменты максимумов и минимумов). Пятое и шестое места с показателем 7,0 делят между собой компании «Капиталъ» и «АВК». ИГ «Капиталъ» с начала года не меняла свои рекомендации ни по одному эмитенту. Тем не менее, 4 из них - по ОАО «НК ЛУКОЙЛ», ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России» и «ГМК Норильский Никель» - были верными. В «АВК» не ведут энергетический сектор, «коньком» компании можно назвать нефтяную отрасль (ОАО «Газпром», оба прогноза по ОАО «НК «ЛУКОЙЛ» оказались удачными).
Аналитикам компаний «Атон» и «Финам», делящим 7 и 8 места, удаются прогнозы в нефтегазовой отрасли. У «Финама» все верные рекомендации даны именно по этой отрасли. Но по «Сибнефти» прогноз был очень поспешным: на период действия рекомендации «продавать» акции эмитента выросли еще на 12%. «Атон» суммарно дала четыре точные рекомендации по акциям нефтяного сектора и по телекоммуникациям. То, что в компании работает профессиональный штат специалистов - заслуга директора Отдела анализа акций С. Дашевского. Эти две компании набрали одинаковое число баллов во втором рэнкинге «Баллы», однако, в «Атоне» дали на одну правильную рекомендацию больше. Итоговый показатель обеих компаний равен 8,3.
В середине рейтинга с 9 по 12 места, соответственно, расположились компании «Вэб-инвест.ру», «БКС», «НИКойл» и «Баррель». У «Вэб-инвест.ру» четыре верных рекомендации (ЛУКОЙЛ, «Газпром», «ГМК Норильский Никель» и «Ростелеком») и три прогноза с точностью до наоборот («ЕЭС России», «Сургутнефтегаз», «Сибнефть»). Аналитикам в «БКС» удались лишь три рекомендации в нефтяном и энергетическом секторах. При этом наибольший урон (акции подешевели почти на 19%) вызвала вторая рекомендация «покупать» по ОАО «Сибнефть». С суммарным результатом в 9,7 по данным трех рэнкингов на одиннадцатом месте находится компания «НИКойл». Ею были даны лишь две верные рекомендации (по «Газпрому» и «ЛУКОЙЛу»), однако, хорошие показатели по двум другим методам подсчета итогового результата позволили компании попасть в середину рейтинга. У инвестиционной компании «Баррель» все рекомендации с начала года были «покупать» и не менялись. Четыре из них совпали в нефтяной и телекоммуникационной отраслях. Лишь по Сибнефти была рекомендация «сокращать», которая и оказалась неверной. Также, с точностью до наоборот, было спрогнозировано поведение бумаг РАО «ЕЭС России» и «ГМК «Норильский Никель».
Консерваторы. Два профессиональных участника рынка, «Зенит» и «Ренессанс Капитал», набрали одинаковый итоговый балл - 12. Обе компании дали по три верных рекомендации. Примечательно, что совпали и отрасли, по которым они были даны - нефтяная и связь. Слабым местом «Ренессанс Капитала» стали акции ОАО «Сургутенфтегаз», у «Зенита» - РАО «ЕЭС России». Обе компании неверно спрогнозировали поведение бумаг «ГМК «Норильский Никель».
«Фора-Капитал», занявшая 15-е место, делает прогнозы лишь по трем эмитентам: ЛУКОЙЛу, Норильскому Никелю и Ростелекому. Верной была лишь одна рекомендация, выданная по бумагам ЛУКОЙЛа.
«МДМ-Банк» и «ЦентрИнвест Секьюритис» с одинаковым показателем занимают 16 и 17 места. У «МДМ-Банка» ситуация аналогична той, что сложилась у «Фора-Капитал». Минимальное количество совпадений, третий результат по методу «Корреляция», но на один балл меньше по методу «Баллы». Однако надо учитывать тот факт, что аналитики «МДМ-Банка» дают рекомендации очень ограниченному числу акций, не касаясь нефтегазового и телекоммуникационного сектора, а более точные рекомендации даются по металлургической отрасли. Специалистам «ЦентрИнвест Секьюритис» более всего удаются прогнозы по акциям нефтяных эмитентов. Однако предпоследний результат по методу «Корреляция», то есть преобладание числа поспешных рекомендаций в ущерб доходу, не позволяет компании занять более высокое место.
Компании, занявшие последние строки рейтинга, «Метрополь», «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент», «ОЛМА» дают рекомендации не по всем эмитентам. «Метрополь» дал два совпавших с действительностью прогноза («ЛУКОЙЛ» и «Газпром»), у остальных двух компаний - по одной верной рекомендации. При этом рекомендация «ЦЕРИХа» по "Норильскому Никелю" «покупать» могла очень негативно отразиться на портфеле ориентирующегося, на прогноз инвестора, т.к. за время действия рекомендации акции ГМК упали в цене на 24%.
Точные прогнозы по акциям. Если задаться вопросом, по бумагам какого эмитента было дано наибольшее число точных прогнозов, то анализ данных раскрывает интересную картину. Бесспорный лидер - акции ОАО «Газпром». Все компании без исключения точно выставили рекомендацию «покупать», при этом ни разу ее не меняя. Такое единодушие не случайно: внутренние акции всегда считались недооцененными, а в свете предстоящей либерализации рынка акций ОАО «Газпром» спрогнозировать рост котировок было не самой сложной задачей.
Следующими по количеству точных рекомендаций стали бумаги ОАО «НК «ЛУКОЙЛ». Качественные рекомендации менялись у многих компаний, при этом 17 из 28 совпали. На фоне событий, связанных с «делом ЮКОСа», а также «разводом» двух крупнейших нефтяных гигантов («ЮКОСа» и «Сибнефти»), акции компании имели гораздо меньшие риски и выступали гарантом стабильности в нефтяной отрасли. Этот факт позволил многим инвестиционным компаниям дать верную рекомендацию «покупать».
Минимальное количество совпадений выданной рекомендации и последующей динамики акций было отмечено по бумагам ОАО «Сургутнефтегаз». При этом точные рекомендации по акциям указанного эмитента были даны компаниями «ЦентрИнвест Секьюритис», «Финам» и «Баррель». Возможной причиной такого слабого предугадывания поведения акций ОАО «Сургутнефтегаз» может быть закрытость эмитента, непрозрачность ведения компанией своего бизнеса.
По остальным акциям трех оставшихся отраслей наилучшие результаты аналитиков наблюдались в телекоммуникационном секторе (8 рекомендаций из 20) и металлургии (6 из 15). В энергетике из 28 прогнозов верных было дано 9.
В целом данные рейтинга показали, что даже лучшие результаты у компаний, отсортированных по соотношению количества точных рекомендаций к общему числу выданных рекомендаций, не превышает 50%. В число таких компаний вошли ИГ «Капиталъ», «Баррель», «Вэб-инвест.ру». Данное обстоятельство лишний раз подтверждает общеизвестную народную мудрость: «Доверяй, но проверяй».
В рейтинге учитывались рекомендации, действовавшие с 1 января по 18 мая. Список эмитентов: ОАО «НК «ЛУКОЙЛ», ОАО «Газпром», ОАО «ГМК «Норильский Никель», РАО «ЕЭС России», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сибнефть», ОАО «Сургутнефтегаз».
I. КОРРЕЛЯЦИЯ
1. Рекомендациям аналитиков (продавать, покупать, держать) присваиваются значения -1 и 1,0, соответственно. Рекомендациям накапливать и сокращать присваиваются значения +0,5 и –0,5. По каждой компании определяются рекомендации (выраженные числовым образом), выданные по бумагам эмитентов. Если по одной акции в течение общего периода (с 01.01 по 18.05) рекомендация компании менялась, то она разделяется на части в соответствии с количеством периодов, в течение которых она действовала. Рекомендации одной компании по акциям, выраженные цифровым образом, образуют столбец А.
2. По каждой компании составляется таблица, в которой по вертикали расположены эмитенты, по горизонтали - два столбца. В первом находятся относительные значения изменения курса акций эмитентов (в РТС) за соответствующий период действия рекомендации по каждой бумаге, а во втором - нормированные значения. Они вычисляются следующим образом: если стоимость акции выросла более чем на 1%, то нормированное значение равно 1. Если стоимость акции снизилась более чем на 1%, то значение равно -1. Если изменение стоимости находится в границах от -1% до 1%, то - 0. Нормированные значения образуют столбец Б.
3.Вычисляется корреляция между столбцами А и Б. Компании ранжируются по значению корреляции.
II. БАЛЛЫ 1.Значения столбцов А и Б вычисляются аналогично пп. 1 и 2 из раздела Корреляция.
2. Определяются баллы, формирующие столбец В. Если значения в соответствующих строках столбцов А и Б совпадают, то в столбце В ставится 2. Если прямо противоположны - 0. Если по модулю отличаются на единицу, то - 1. Для рекомендаций со значениями ±0,5 действовала следующая схема присвоения баллов:
А Б В
-0,5 -1 1,5
-0,5 0 0,5
-0,5 1 0
0,5 -1 0
0,5 0 0,5
0,5 1 1,5
3. По каждой компании баллы суммировались. Компании ранжировались по итоговым результатам.
III. СОВПАДЕНИЯ Компании ранжировались по количество точно спрогнозированных рекомендаций по всем эмитентам.
IV. ИТОГОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ Итоговый результат вычислялся средним арифметическим тех позиций, которые компания занимала в рэнкингах по методам I-III. Чем меньше суммарный показатель, тем выше позиция компании в итоговом рейтинге.
Энциклопедия рейтингов: экономика, общество, спорт / Карминский А.М., Полозов А.А., Ермаков С.П. - М.: ЗАО ИД "Экономическая газета", 2011. - 349 с
|
Рейтинги организаций в РФ 